观点网 继今年6月2日公布将进行潜在分拆旗下捷克博彩业务以及德国与奥地利酒店业务独立上市后，远东发展有限公司终于在双节之前做出了实际行动。
9月27日，远东发展公告，建议分拆百乐皇宫控股有限公司并于香港联合交易所有限公司主板独立上市。预期建议分拆将透过全球发售及Palasino股份在联交所主板独立上市方式进行。
据观点新媒体了解，分拆集团主要从事捷克博彩业务以及德国及奥地利酒店业务。
同日，Palasino向联交所递交上市申请表，以申请批准Palasino股份于联交所主板上市及买卖，独家保荐人为国泰君安融资有限公司。
待建议分拆及上市完成后，远东发展预期将持有Palasino不少于50%权益，而Palasino将继续为该公司附属公司。
百乐皇宫的诞生
百乐皇宫是一家集娱乐、博彩及休闲业务于一身的集团，其主要经营着位于捷克共和国的一间综合实体娱乐场度假村、两间全服务实体娱乐场以及位于德国的三间酒店、位于奥地利的一间酒店。
其在中欧经营已久，早在1995年便成立Palasino Furth im Wald，而后相继于1999年及2004年分别成立Palasino Excalibur City及Palasino Wullowitz，不断扩大其娱乐场业务版图。
2008年，该公司推出Hotel Savannah，借此正式进军酒店业务，并辅以Palasino Excalibur City成功打造出了地标度假村Palasino Savannah Resort，该度假村主要提供博彩、酒店及餐饮等综合服务。
业务扩张途径之一是收购合并，百乐皇宫的博彩业务便是远东发展通过收购合并进而快速扩张。
2018年，远东发展奔赴欧洲发展，并收购了Trans World Corporation，从此拥有了TWC在捷克以注册品牌American Chance Casinos运营的三间赌场以及在德国和奥地利运营的四家酒店，这四家酒店分别为德国Hotel Columbus、Hotel Auefeld、Hotel Kranichh?he以及奥地利Hotel Donauwelle。
在被收购合并之前，TWC曾是一家于美国场外交易集团OTCQB上市的公司，该公司成立于1993年10月。2018年4月30日完成合并后，TWC作为存续公司并从OTCQB除牌。远东发展就此支付的代价约4200万美元。
自此，百乐皇宫成功扩展博彩游戏组合，加入新老虎机，并推出扑克游戏。2021年7月，该公司还成立了Palasino Malta，筹备推出线上博彩业务，并于2022年11月在马耳他获得企业对消费者第一类博彩服务牌照，有效期十年。
2022年，该集团娱乐场品牌由American Chance Casinos重塑为Palasino，百乐皇宫就此诞生。
受疫情影响，该公司娱乐场及酒店于2021年及2022年出现间歇性停业，但其业绩依然保持增长状态。截至2022年3月31日止年度收入由2021年的1.46亿港元增长140.92%至3.51亿港元，在管控开放后，其2023年度业绩进一步增长50.63%至5.29亿港元。
由于捷克共和国的博彩税率定为现场博彩游戏总收益的23%及老虎机总收益的35%，所以百乐皇宫近三年所支出的博彩税分别高达3700万港元、9500万港元、1.33亿港元，分别占到博彩收益的34.3%、34.1%及34.1%。
受高昂税费影响，百乐皇宫近三年分别录得EBITDA为3214.4万港元、7698.0万港元及8541.5万港元；年度溢利净额分别为255.7万港元、4008.3万港元、4415.4万港元；相对应的归母净利润则分别为4476.8万、4104.6万和3951.7万港元。
现金奶牛
品牌#39;Palasino#39;一词由#39;Palace#39;及#39;Casino#39;组成，这不仅引发对宏伟宫殿的联想，亦突显我们作为娱乐场营运商的核心业务。百乐皇宫在招股书中如此表述道。
百乐皇宫的娱乐场业务主要包括一间综合实体娱乐场度假村及两间全服务实体娱乐场，分别为构成Palasino Savannah Resort一部分的Palasino Excalibur City、Palasino Wullowitz及Palasino Furth im Wald，各自于1999年、2004年、1995年开业，均位于捷克共和国境内。
截至2021年、2022年、2023年3月31日止三个年度的博彩收益为1.08亿港元、2.78亿港元、3.90亿港元，分别占近三个年度总收益的74.0%、79.3%、73.8%，均超过七成，最高接近于八成。
而其博彩业务主要提供老虎机及赌桌游戏，其中老虎机因其强劲的创收能力，成为百乐皇宫的印钞机。
近三个年度中，来自于老虎机的业务收入分别为8161.1万港元、2.13亿港元、3.00亿港元，分别占博彩业务收入的75.6%、76.5%、76.9%，占公司年度总收入比例分别为55.99%、60.63%、56.73%。
赌桌游戏则分别占该公司博彩业务收益的24.4%、23.5%、23.1%，虽然占比在下降，但金额也在逐年提升，近三年收益分别录得2630.3万港元、6551.5万港元、9027.9万港元。
根据其招股书披露，老虎机赢率分别为5.3%、4.7%、4.8%，平均每日每台老虎机赢额分别为1152港元、1596港元、1657港元，赌桌游戏赢率分别为21.0%、20.9%、21.6%。
虽然老虎机的赢率远低于赌桌游戏，但老虎机依然是吞金虎。该公司老虎机近三个年度的入箱额分别为15.58亿港元、45.82亿港元、62.72亿港元。而赌桌游戏的入箱额则分别1.34亿港元、3.30亿港元、4.49亿港元，不足老虎机入箱额的十分之一，且两者差距逐年拉大。
也正是这巨大的入箱额差距，老虎机成为了百乐皇宫的印钞机。在过去三个财年，百乐皇宫旗下老虎机规模由2021年的442台提升至2023年的560台，不断扩大与丰富的规模与种类，维持并提升了娱乐场客流量，这也是该公司老虎机入箱额不断增长的原因之一。
根据灼识咨询资料显示，于2022年底，捷克有472家娱乐场、362个博彩大厅。按博彩总收益计，捷克博彩业的市场规模由2018年的108亿港元增加至2022年的186亿港元，复合年增长率为14.5%，2027年预期将进一步增加至313亿港元。
市场规模不断扩大的同时，捷克实体娱乐场行业相对分散，按娱乐场老虎机总数计，三大娱乐场营运商市场份额为35.4%，而余下娱乐场营运商各自市场份额不足5%。
百乐皇宫市场份额占比仅约2.5%，在捷克排名第九，且截至2023年3月31日止财政年度，在高峰时段，旗下三家娱乐场老虎机的使用率高达75.4%，部分高峰时段的使用率可达80%以上。
高使用率说明需要更大规模的老虎机来提供服务，由此来看，若百乐皇宫能继续扩大旗下娱乐场老虎机规模，便能抢占更多的市场份额，在未来可以分到更大的蛋糕，其盈利能力也跟着水涨船高。
酒店及餐饮业务方面，百乐皇宫在度假村及酒店共提供572间客房、48间会议室及11项餐饮设施等，总建筑面积约5.28万平方米。截至2023年3月31日止三个年度的平均入住率分别为34.8%、34.7%及49.0%，符合行业平均水平。
该业务于近三个财政年为百乐皇宫提供的入账收益分别为3785.7万港元、7273.8万港元、1.39亿港元，占总收益比例的26.0%、20.7%、26.2%。此外，酒店的每日平均客房收入整体呈增长趋势，分别为593港元、621港元及659港元。
根据灼识咨询的资料，按收益计，该集团于2022年在中欧酒店业的市场份额为1.2%。
分拆上市
鉴于香港地价和楼价均处于相对较高的区间，企业利润空间被压缩，所以早在2018年8月，远东发展执行董事兼董事总经理孔祥达便提出，公司未来会致力开拓海外地产业务及博彩娱乐发展，并继续采取区域化的政策，在澳洲、东南亚及英国等做物业投资。
当年的3月份，远东发展已入股The Star，与周大福各自持有5%的股权，扩展澳洲博彩市场版图。欧洲业务方面则是收购合并了TWC。
远东发展的希望也没有落空。
2018-2019财年全年，远东的博彩业务首次为集团带来收益约2.59亿港元，占总收入约3.8%。其中，在捷克运营的三间赌场就贡献了1.97亿港元。
而截至2023年3月31日止财政年，博彩业务为该集团带来了2.96亿港元的账面数据，同比去年增长28%，占总收益比例的4.66%。
期间虽有波折，但博彩业务为远东发展带来的收益有所提升。远东集团亦表示:事实证明，本集团的博彩收益极具韧性。而对于百乐皇宫去年11月取得马耳他地区网上博彩牌照一事，该集团更是信心满满，认为这是对博彩业绩及把握该地区增长机遇。
基于百乐皇宫呈现的成绩以及对未来潜力的看好，远东发展最终决定将旗下博彩业务独立分拆上市。
远东发展董事会认为，建议分拆于商业上有利并符合公司及股东的整体利益，且建议分拆将有利余下集团及分拆集团促进其各自业务的进一步增长，并为双方带来明确裨益。
早在今年的6月2日，远东发展便发布公告表示考虑将由公司间接非全资附属公司Trans World Hotels amp; Entertainment,a.s所持有集团捷克博彩业务以及德国及奥地利酒店业务进行潜在分拆，在联交所独立上市。
当时的公告还指出，联交所已同意远东发展可进行潜在分拆。
而更早之前的3月份，远东发展已经为本次独立分拆上市筹集到2000万美元的资金。
今年2月10日，远东发展间接全资附属公司Turbo Century Limited与Dateplum Harvest Limited签订认购协议，据此，Dateplum认购而Turbo已配发及发行Turbo的新普通股。
3月20日，上述认购事项完成后，Turbo分别由远东发展间接持有90%及由认购方持有10%权益。认购方Dateplum也由此持有百乐皇宫股权。
除了博彩业务的一枝独秀，远东发展的酒店业务同样也在恢复元气，2022-2023财政年，该集团酒店业务录得收益约15.09亿港元，同比上涨7.4%。
自2023年2月起，香港酒店入住率逐步上升。与上一财政年度相比，其他地区的酒店业务有所增长。澳洲、新加坡、马来西亚及英国的酒店业务均呈现增长势头。
今年9月份，远东发展在中华电力的支持下，还获得了交通银行香港分行批出的首笔可持续发展表现挂钩贷款，为期五年，用以提升旗下香港酒店业务节能减排的表现。
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